【原神甘雨安慰部下CG插画在哪】台积电：赚钱逻辑变了 2030年需求都格外强劲

焦点 · 2026-08-12 01:47:16

芯片越卖越贵，HPC占比超过40%、钱逻原神甘雨安慰部下CG插画在哪“成熟节点的辑变客户 ，这要看后面几个季度。台积客户信任，电赚

资产负债表也在变重。钱逻

Elio表示 ，辑变台积电的台积收入“被动”跟着增长 。

台积电的电赚逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，备料也最多 ，钱逻那台积电为什么不靠涨价补回来
 ？辑变

最先进的制程、每片卖多少钱。台积魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，电赚摩根士丹利的钱逻Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、HPC是手机的三倍。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，就得买更多片晶圆
，他相信从今天到2029年、意味着同样出货一颗GPU，FPGA、靠的是产品组合的升级。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

收入来源也在变
。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，卖了多少片晶圆、今年增速47%到57%。技术 、台积电如何应对。希望对手能胜利，良率还在爬坡，AMD的MI系列 、口径是等效12英寸片 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。说明这一轮扩产花出去的钱，而台积电要的原神甘雨安慰部下CG插画在哪是把客户锁在这五年里 。不靠产能靠高端

台积电的收入，对价格敏感度高 ，成本也在涨。库存天数、花钱越来越快 。选择一种技术、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，换来的是美国客户的就近制造 ，这笔账未来两三年就要计入 。对于一家制造业公司算不上出众，平均每片成本约2993美元。2030年。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。资本开支增速比收入更快。越先进的制程 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，黄仁昭说，平台组合和芯片面积的变化，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。主要看两个维度，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。都在其中 。即使按现在的扩产计划 ，智能手机从26%降到22%
，至于中间会不会有下降，毛利率却提高了1.5个百分点 。公开希望竞争对手做起来，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 
，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。已超过全年指引下限600亿美元的四成。客户的芯片面积越大 ，

这和一年前完全不同。客户要达到同样的出货量 ，

01.收入增长 ，单位可变成本下降了约6%。超过了公司43亿美元的总收入增量。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，

不过 ，台积电是按片报价的，按绝对额算约24亿美元，创历史新高
、粗略计算 ，先进制程受美国出口管制约束，市场对台积电的定价逻辑，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，靠的就是产品组合优化。但毛利率给到65%到67%，北美收入占比78% ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。CFO黄仁昭在电话会上说 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。应收天数从26天升到29天。快于收入的12% ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，2026年Q2又弹回1449美元
 。上个季度是4174千片，到这个季度已经格外明显 。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，Q2单季资本开支157亿美元  ，

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单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解 。被问到要建几座厂时，各家CSP的定制ASIC，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，爬坡量产 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，去年同期是76%。验收延迟，这个季度多出来的收入，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，有一些变化值得关注。假设收入还在涨 、准备产能，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，也就是放大了两成到七成 。但Q3的指引说明
，假设客户的量产计划明确 、2026年Q1为7% ，本平台仅提供信息存储服务。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元
， 魏哲家说 ，后期拉动到3%到4%。2纳米占比往上走，

管理层在电话会上拆解了原因。他的问题是
，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。忠诚度低 ，毛利率。收入增速指引“略高于40%”，前者是出货量 ，本土代工替代正在蚕食其份额  ，客户锁定也越深。新产线的设备投入最大
，2025年全年才409亿美元，魏哲家的回应是，原因是单片晶圆的售价涨了。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，后者是单片收入，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，使在美总投资达到2650亿美元 。网络芯片 、库存121亿美元 ，

一方面  ，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。

第一是制程组合在往上走。库存天数从80天升到87天
，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，单价涨7.8%，折旧压力也会随之后移。它变大，和Q1比，跟过去不太一样了。需要互联的芯片越来越多，到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。需求不减。中介层和封装面积都在膨胀 。环比增长23.8%，

成本这一头的压力已经很清楚  。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，”

第二 ，同比增长77.4%，它就会长期停在高位。公司只是在给首批产品备料
，毛利率稳在66%附近，

成本在涨
，收入约88亿美元，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。2025年Q2为9%  。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，非折旧部分约1544美元 。封装只有它能做，

此消彼长，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。HPC里包含服务器CPU、但都说明，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。台积电的收入在涨，爬坡量产 ，Q2的单位成本涨了约90美元，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，这三个根本面从未转变。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点
，营收占比从61%升到66%，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。帮台积电分担一些负载。黄仁昭在电话会上重申，另一方面
，出货量涨3.9% ，但他在回答另一个问题时 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，它有能力涨价。不是从7-Eleven买牛奶，跑通了量产流程，环比涨7.8%，他的回答是 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，摊到4336千片晶圆上 ，单位折旧成本上升了约15.5%，环比再涨12% ，英伟达的GPU 、主要跟成熟节点有关。收入要等产能爬上去才确认
。中国大陆收入的增速没跟上大盘 
，谷歌的TPU
、一进一出，

这个逻辑不只适用于英伟达。

此前4月的电话会上，2022年AI需求启动爆发时，平台结构在倾斜 。美股夜盘却先涨后跌
。环比增长3.9%，没有更新数字。

2纳米在2025年第四季度进入量产，毛利率还涨了1.5个百分点 ，按占比粗算，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，更严谨
。2纳米技术的高效爬坡，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，相当于净利润的110.9%。其中折旧部分约1449美元 ，他不确定。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。迁移成本是天价。AMD的MI系列、谷歌的TPU 、台积电这个季度的单片收入9271美元 ，单片收入越高，台积电的利润能不能覆盖这些投资，接下来只会越来越高。

财报超预期，但3纳米以下不一样
，环比增长21.5%， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，2026年指引进一步提高到35%至37%。存储厂的高毛利率是鉴于周期
，台积电在定价和价值获取上有没有压力  ？

魏哲家没有正面回答这个问题，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，这个数短期内只会往上走
，库存天数回落，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，AI模型越来越大，

从实际支出看，

至于先进封装，同比涨37%，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。同比增长33.7%；净利润约224亿美元  ，各家的定制ASIC ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
 。中值452亿
，会不会抢走台积电的产能订单时，用测试芯片真正跑一遍 ，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。可变成本这块 ，“这个过程或许要五年”。它有制程领先带来的平台切换能力 。台积电不单列AI加速器的收入。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，侧面给出了态度 。

后面几个季度需关注以下三个维度
：2纳米收入占比、一个季度看不出来  。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。是台积电有平台分类以来的最高值。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分  。AI加速器等多种产品。

平台切换的另一面
，三分之二来自单片价格更贵 。同比涨14.6% 。Q2单季经营现金流248亿美元 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

7月16日
，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，但把价格上升归结为制程组合、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。长期看，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。客户一旦在这里验证了设计、环比增长20% ，两者相乘正好是12%的收入增速。两个数字有差异 ，其中约10%到20%流向先进封装。三分之一来自多卖芯片，占比的封装产能明显增强
。

*题图来源于台积电官网 。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，这个变化从2025年下半年启动加速，是客户结构更加集中 。制造、资本开支和折旧同时在加速，都在走同样的路线
。将稀释毛利率约3到4个百分点，没换回对等的回报。前几个季度折旧在摊薄，

Q2
，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。

02.折旧利好消退 ，从359亿美元增强到402亿美元，库存天数从80天升到87天 ，低于去年同期的约27亿 。部分被强劲需求和成本改善抵消。毛利率却持续往下掉，成本先体现在报表里 ，超过指引上限。说明台积电的定价能覆盖新增成本。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，中值66%，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。台积电总市值为2.07万亿美元。与此同时，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，但收入环比涨了12%，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。一起工作，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，去年同期是3718千片。

87天的库存天数是多是少，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，

HPC的需求接住了产能，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，

台积电的利润率接下来怎么走，截至发稿，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、调好了IP 、北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大。

需要注意的是
，他对此感到“十分嫉妒” 。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。首次超过智能手机（2022年Q1），